利欧股份收购进展超预期 未来大泵龙头确立

1、12月15日，利欧股份有限公司与大连华能耐酸泵厂四位股东签订《股权收购意向书》，收购完成后，大连华能将成为利欧股份的全资子公司，公司正式进入石化泵市场。
　2、12月20日，利欧股份与无锡市锡泵制造股东何宝荣签订了《股权收购意向书》，收购锡泵58%的股权，锡泵将成为利欧股份的控股子公司，利欧将进入水利水务市场泵供应商领先梯队。
　我们的分析与判断：
　1、收购符合战略规划，进军大泵思路坚定
　利欧股份的传统业务是微小型水泵及园林类机械，出口为主，面临发展后劲不足的困扰。通过兼并收购，目前公司大泵业务已经建立了湖南基地和大连建设石化泵生产基地，主要从事水利泵、工业泵、石化泵等工业泵业务。
　在这段时间内，利欧就实施了两次的收购方案，超出市场预期，也反映出了公司进军大泵市场的决心以及强大的实力。
　2、收购无锡锡泵，水利泵业务竞争优势凸显
　若本次收购无锡锡泵意向成功实施，利欧将进入水利水务市场泵设备（大泵）供应商领先梯队，增强公司在水利水务市场的竞争力，并有助于公司工业泵业务的各个平台之间发挥协同效应，提升公司的市场份额和盈利能力。
　锡泵在水利泵行业具有较高的技术地位和资深行业经验，一度曾经在南水北调中获得过50% 的份额，目前虽然经营一般，每年也有一亿多的收入，加上和日立的合资公司，水利泵收入达到3-4个亿。收购后利欧的水利泵发展前景向好。我们预计明年利欧水利泵收入将达到2-3个亿。
　3、收购大连华能，直接切入石化泵领域
　利欧股份收购的大连华能是中石油、中石化、中国神华等大型公司的供货商，产品涵盖多级流程泵、两级离心油泵、高温高压双壳体多级泵、卧式多级泵、蜗壳式径向剖分多级泵等高端石化用泵。本次收购有助于公司直接切入到石化泵领域，增加了新的业务板块，提供新的利润增长点。
　4、收购整合大戏仍将持续，大泵是未来增长极
　通过研究，我们认为本次收购不是泵业整合大戏的尾声，未来利欧很大可能会继续通过收购来整合来发展大泵业务，把大泵作为未来重点拓展的领域。