水泵帝国雏形初现

工业泵网公司与江苏沭阳经济开发区治理委员会签订《协议书》，拟在沭阳管委会开发区内购买土地用于投资建设大功率水泵出产项目，本次购买土地总面积约158亩，将以不超过6.4万/亩的价格介入竞拍。

评论：

进军大功率水泵，成长空间进一步打开。公司当前业务主要以小型农用水泵为主，具备强盛的质量控制、品牌和销售网络上风，未来将不断获得超越行业的增速，预计未来收入增速将保持在20%以上，通过高附加值产品的导入，利润增速将高于收入增速。此次公司收购土地成功后将建设大功率水泵，公司的产品谱系将进一步完善，市场空间有望翻番，是公司"水泵帝国"发展战略的重要拼板。

土地竞购价格较低，将享受税收优惠政策。此次公司介入竞拍的价格为不超过6.4万/亩，并将根据公司实际投资额享受税收优惠。优惠的土地价格和税收优惠政策体现了当地政府对公司投资的正视，为公司将来的发展创造了良好的发展环境。

预计公司主业毛利率将进一步晋升。公司主要原材料铸件、铜和硅钢片价格均维持在历史低位；2013年产能扩张后折旧增幅较大，2014年该因素将减退；公司不断导入高附加值产品，并在合适时机进行小幅提价。这三点因素保证了公司的毛利率水平仍将保持上升态势。

充分受益于浙江"五水共治"政策，污水工程有望实现高增长。浙江省委十三届四次全会提出，要以治污水、防洪水、排涝水、保供水、抓节水为突破口倒逼转型进级。公司作为浙江水泵行业龙头企业之一将充分受益，子公司浙江博华提前布局污水处理业务，预计2013年收入在4000-5000万，未来有望实现快速增长。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险盈利猜测及估值：根据公司业绩预报，我们调整公司2013年EPS猜测至0.76元(原猜测0.79元)，维持2014/15年EPS猜测为1.03/1.38元，预计未来三年营业利润CAGR35%，维持公司"买入"评级。